隐形冠军深度系列5:智慧睡眠系统引领者厚积薄发成长可期

发布时间: 2021-11-19? 来源:本站原创 作者:admin

  从智能套床的构成来划分,智慧睡眠系统主要分为两类:1)智能床架/板+传统床垫;2)传统床架/板+智能床垫。随着传感技术及AI智能算法的迭代升级,供给端也在不断推陈出新,推动市场不断向前发展。整体来看,海外市场需求旺盛,国内市场尚未进入快速放量阶段,国内制造企业以出口为主,经营模式多为ODM,且生产技术处于全球领先地位。根据智能床垫龙头SleepNumber数据,长期使用智慧睡眠系统,能够有效增加用户深度睡眠时长15分钟,并具备医疗属性。此外,智慧睡眠系统涵盖了瑜伽、睡前舒展、SPA按摩等娱乐休闲功能,附加功能越多的产品价值量越高。

  美国智能床垫龙头Sleep number在产品创新上持续投入,2014年公司在国际消费电子展上推出了世界上第一款智能床,搭载了可实时跟踪用户个人呼吸和心率,并给予睡眠改善建议的Sleep IQ技术,至此全球睡眠系统进入智能化时代。经过了互联网时代、移动互联网时代的技术发展,在5G、AI等革新技术的推动下,智能家居“东风”已至,为智慧睡眠提供了沃土。智能电动床率先出现在欧美市场,根据Statista和ISPA数据,2019年美国市场渗透率为14.5%。中国市场起步较晚且目前处于导入期,智能电动床渗透率较低。借鉴扫地机器人的行业发展历史,我们认为革命性的技术创新、应用技术的降本提效是促进行业快速发展的重要原因,国内智慧睡眠系统市场或将进入渗透率加速提升的阶段。

  公司致力于健康睡眠智能技术与大数据应用,为全球最大的智能电动床制造商之一。2020年公司智能电动床年销量达112万张,在美国智能电动床市场的市占率近三分之一,预计2024年浙江本部产能将达400万张/年。公司的竞争优势源于研发创新、智能智造与渠道拓展,基于技术优势和数据积累,公司能够为消费者提供个性化、差异化睡眠解决方案,实现“高端智能化产品+SaaS属性服务”业务的双轮驱动。此外,根据公司公告,智能化工厂每年能够为公司减少1.36-1.70亿元人工成本开支,中长期来看,公司毛利率中枢有望抬升。公司成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方智能床供应商,正发力消费者教育,以期通过品牌实现长期主义。

  短期维度来看,汇率、海运费改善,叠加新增产能释放,公司盈利能力有望增强;从产品属性、生意模式来看,公司中长期成长路径清晰,有望迎来“戴维斯双击”。我们预计2021-2023年公司分别实现营收33.38/40.96/45.63亿元,同比增长47.72%/22.71%/11.39%;归母净利润为3.91/5.49/7.60亿元,同比增长43.18%/40.20%/38.50%;对应EPS分别为1.40/1.96/2.71元,当前股价对应PE为21.2/15.1/10.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。

  原材料价格波动风险;汇率波动风险;国际贸易政策风险;海内外疫情恢复情况不及预期;大客户订单集中风险。

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