博时基金肖瑞瑾:以远期视角判断企业价值

发布时间: 2021-11-22? 来源:本站原创 作者:admin

  在科技投资领域,市场一直在探讨“如何看待高估值”这一经典话题。近日,博时成长回报混合基金拟任基金经理肖瑞瑾在接受记者采访时指出,从远期发展视角来看,市场空间大、竞争力强、发展壁垒高的优秀个股,理应享受较高的估值水平。目前,科技成长行业的基本面趋势依然强劲,接下来他将会以远期可触达视角,挖掘半导体、AIOT、能源创新等高景气赛道投资机会。

  肖瑞瑾目前担任博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理,拥有逾9年证券从业经验。数据显示,截至2021年11月10日,目前其管理公募基金总规模超110亿元。

  据悉,肖瑞瑾在多年的从业过程中,对电子、计算机、新能源、互联网、医药生物、芯片等赛道有着深入的研究和实战经验,是博时基金投资团队中当之无愧的“科技投资先锋”。基于多年经验积累,肖瑞瑾所在团队总结了成长溢价理论,并基于该理论延伸出包括第二成长曲线、远期市场可触达空间、TEAM模型等适用于成长股的投资方法论。

  以远期市场可触达空间研究框架为例,肖瑞瑾指出,目前市场对很多行业个股给予很高估值,比如锂电池龙头、芯片行业。投资者会有这样的疑问:高估值之下是否依然具备投资空间?“我想说的是,高估值一方面说明行业成长很快,另一方面也意味着长期成长空间大、确定性强”。

  肖瑞瑾建议用四个维度来观察个股投资价值:一是判断行业可触达的市场空间大小;二是选择竞争力非常优秀、市场份额排名靠前的企业;三是关注企业客户的黏性或者复购率,复购率越高的行业,代表产品力越强,这种行业可以给予高估值;四是有足够宽的“护城河”,以形成公司发展壁垒。

  在此基础上,肖瑞瑾从TotalAddressableMarket(TAM也称为可触达市场空间)、Leadership(竞争力和份额)、RecurringRevenue(重复购买收入)、Moat(护城河和竞争壁垒)四个英文单词中各取一个字母组合,形成了TEAM模型视角。“我们在选择、判断远期空间研究时,一定要符合这四个标准,以远期视角判断企业的价值。”

  得益于上述投研体系,肖瑞瑾管理的满2年以上的产品任职回报率均超过100%。其中,截至今年三季度末,他管理的博时回报混合累计任职回报率为168%,超额收益率为140%(同期业绩比较基准区间收益率为19.77%);博时科创主题3年自其2019年6月任职以来,已取得了113.82%的回报率(同期业绩比较基准区间收益率为50.09%)。

  据悉,拟由肖瑞瑾管理的博时成长回报混合基金将于11月18日正式发行。该基金将聚焦具备持续成长性、估值合理或被低估的上市公司,主投具备竞争优势的创新型企业,包括科技、医药、消费、能源方面的创新,同时在港股市场发掘投资机会。

  肖瑞瑾表示,目前处在快速放量期的行业有芯片、锂电池、云计算、VR/AR,即将进入快速放量期的行业有半导体设备、半导体材料和信创相关行业。“半导体、云计算、新能源汽车、光伏和数字经济,是未来科技行业投资的五大关键词。半导体、AIOT、能源创新,是未来三年科技行业的投资主线。”

  肖瑞瑾认为,首先,半导体行业最大的逻辑是国产化。“目前中国芯片自给率还不到20%,有非常大的市场空间,从中寻找长期优质企业进行持仓是不错的投资策略,有长期逻辑,才会有长期持股信心。”其次,随着人力成本逐步上升,中国的云计算产业未来五年,会进入黄金发展时代。

  针对市场所熟知的新能源汽车行业,肖瑞瑾则表示,中国新能源汽车在全球具有强大的定价能力,是中国的优势行业,成长路径非常确定。预计2022年全球新能源汽车的销量会比今年进一步增长40%,如此高的增长速度也会带动很多投资机会。

  肖瑞瑾还指出,按照碳达峰、碳中和目标,在中国能源结构中,新能源占比至少会接近50%,这对光伏行业将产生非常巨大的拉动作用,预计未来十年光伏行业会维持接近30%的复合增长率,从中能找到较多优质的投资机会。

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